Les négociants risquent de perdre 1 milliard de dollars suite à l’échec de l’approvisionnement en cacao du Ghana, selon certaines sources

Les maisons de commerce risquent de perdre au moins un milliard de dollars sur les dérivés du cacao après que le principal producteur, le Ghana, n’ait pas livré de fèves cette année, obligeant les négociants à liquider leurs positions à découvert dans un marché en hausse, ont déclaré six sources industrielles à Reuters.

Les prix mondiaux du cacao ont grimpé en flèche cette année après que le mauvais temps, la maladie des fèves, la contrebande et l’extraction illégale d’or ont réduit la production et le volume de fèves disponibles au Ghana, le deuxième producteur mondial.

Les prix du chocolat ont également augmenté au niveau mondial et les fabricants de chocolat ont réduit la taille des produits tels que les tablettes en raison de l’augmentation considérable du prix du cacao.

Les autorités ghanéennes, qui vendent toutes les fèves du pays, souhaitent retarder la livraison de 350 000 tonnes métriques cette saison – soit près de la moitié des fèves de cacao qu’elles ont vendues – en raison de la récolte dévastée du Ghana, ont déclaré cinq sources à Reuters le mois dernier. Le régulateur ghanéen du cacao a déclaré que le pays cherchait à reporter « certains volumes, mais pas dans ces quantités ».

Un retard de 350 000 tonnes signifie que les négociants et les transformateurs de cacao pourraient subir des pertes d’environ 4 000 dollars par tonne sur les contrats à terme sur le cacao qu’ils avaient achetés pour couvrir leurs achats physiques de fèves, soit environ 1,4 milliard de dollars au total, ont déclaré les sources.

Des sociétés commerciales telles que Cargill, Olam et Barry Callebaut utilisent le marché à terme pour couvrir ou fixer le prix du cacao qu’elles n’ont pas encore vendu aux chocolatiers.

« Nous sommes assis devant nos écrans, à peine en train de négocier », a déclaré le négociant en chef en cacao d’une maison de commerce internationale spécialisée dans les matières premières agricoles, sous couvert d’anonymat car il n’était pas autorisé à parler aux médias.

Il a déclaré que les transactions sur le marché mondial du cacao physique et à terme étaient pratiquement à l’arrêt en raison des pertes importantes et de l’incertitude.

Une grande partie du cacao ghanéen est achetée par de grandes sociétés commerciales diversifiées aux poches bien garnies, telles que Sucden, Olam, Barry Callebaut, Cargill, Touton et Ecom.

Les négociants signent généralement des accords pour acheter des fèves – comme toute autre marchandise – des mois à l’avance dans l’espoir de les revendre plus tard avec un bénéfice. Ce faisant, ils prennent une position dite longue sur le marché physique.

Comme ils attendent la livraison de la marchandise physique pendant des semaines ou des mois, ils doivent se protéger contre d’éventuelles chutes de prix. Pour ce faire, ils prennent généralement des positions courtes sur le marché des contrats à terme afin de se protéger contre les pertes liées à une position longue.

La négociation à découvert parie sur les baisses de prix de sorte que lorsque la marchandise physique arrive, les positions longues et courtes s’annulent mutuellement, garantissant un prix fixe.

La stratégie s’effondre toutefois si la livraison physique – dans le cas présent, les fèves de cacao – est retardée dans un marché en hausse.

Dans ce cas, les négociants sont contraints de liquider leurs positions courtes pour le mois au cours duquel ils s’attendaient à recevoir la marchandise et de prendre une nouvelle position courte pour le mois au cours duquel la livraison est à nouveau attendue.

Selon les négociants, il aurait été coûteux d’agir de la sorte en avril 2024, après que le marché a réalisé que le Ghana reporterait la livraison des fèves à 2025.

Les six sources ont déclaré que l’année dernière, les négociants qui ont acheté des haricots physiques pour la livraison de mai 2024 auraient pris des positions courtes équivalentes sur les contrats à terme de mai 2024 à environ 3 000 dollars la tonne.

Le marché s’étant redressé en avril 2024, ces négociants ont dû liquider leurs positions courtes sur mai 2024 – ou racheter les contrats à terme – à 11 000 dollars la tonne, subissant ainsi des pertes de 8 000 dollars la tonne.

Comme les négociants espèrent toujours obtenir le cacao et ont besoin de se protéger sur le marché physique, ils ont dû prendre de nouvelles positions à découvert pour la livraison en mai 2025, qui se négociait en avril 2024 à environ 7 000 dollars la tonne.

Cela signifie que si les négociants obtiennent leur cacao physique en mai prochain à 3 000 dollars la tonne, ils devront encore faire face à une perte globale de 4 000 dollars la tonne.

Le marché du cacao est confronté à une troisième année consécutive de déficit et les prix ont pratiquement doublé cette année.

Les négociants essaieront de récupérer au moins une partie de leurs pertes en faisant payer aux fabricants de chocolat comme Hershey et Mondelez des prix plus élevés pour des produits comme la poudre et le beurre de cacao, a déclaré un négociant de premier plan d’une maison de commerce internationale de produits agricoles.

Les chocolatiers auront probablement du mal à répercuter ces coûts sur les consommateurs à court d’argent qui achètent déjà moins de chocolat en raison des hausses de prix.

La liquidité du marché a également diminué parce que les bourses demandent aux négociants de déposer davantage de liquidités en guise de garantie pour couvrir leurs opérations de couverture, a déclaré l’un des négociants. Cette pénurie de liquidités a alimenté les fluctuations de prix ou la volatilité, a-t-il ajouté.

La garantie, connue sous le nom d’appel de marge, est fixée par la bourse des contrats à terme comme un acompte qui couvre une partie des pertes potentielles auxquelles les opérateurs pourraient être confrontés sur leur position en contrats à terme. Plus le prix des contrats à terme est élevé, plus les appels de marge sont importants.